钟建佳

　　品牌是企业生命力的表现，品牌是无形的，但又是非常值钱的。广州日报牛啊，品牌价值连续两年双位数字的增长率，在报业受电视和互联网共同挤压下有如此成绩，老戴的成绩单很可以了。这是老戴带领广州日报锐意进取的回报。

　　不过，旗下上市公司却是大倒退，更闹出上市即亏损的超级大笑话。如果说单季度业绩不能代表了全年业绩，但07年广报集团的广告收入、发行量等双位数字增长，粤传媒07年全年的增长却只有区区6％，连GDP的增长率都不如，更不用说集团的增长了。这究竟是为什么？上市公司和母公司的差异为什么就会这么的大？

　　报业服务业一个鲜明的特点就是关联交易比例会很高，这是因为新闻采编业务和经营业务两分开的原则带来的硬伤。所以高关联交易才能反映报业服务业的特性，如博瑞60多个点的关联交易比例，他是什么成绩，大家都可以看到了。

　　粤传媒呢？当年因为证监会有对关联交易比例的控制，所以粤传媒为上市就必需减少关联交易比例，否则连门都没有（滑稽的是后来证监会拨乱反正取消关联交易限制了）。于是，公司为上市连续多年的工作重点放在大力减少关联交易上（公明景业就是在此背景下出现的了），甚至将降低关联交易比例作为薪酬考核的标准（此为不合理，所以考核标准被更改），其结果就是07年的关联交易比例降到了30多个百分点。而公司高管因为关联交易大幅的下降，顺利完成了业绩考核标准，薪酬（含考核奖励）大大的有。不过主营业务增长10余个点，股东盈利增长乏力（区区6个点），如果不是有投资股票的收益，那就是倒退了。

　　所以，报业服务业的关联交易减少（幅度过大），对公司的盈利会带来负面的影响。粤传媒连续多年减少关联交易，主营业务利润能增长就奇怪了。

　　嘿嘿，5月30日有篇文章叫《重组新规让上市公司更有价值》，里面提到粤传媒的问题。该文作者秦先生言道：

　　关联交易较多以及业绩包装等因素，使上市公司在上市后逐渐脱掉伪装，或者由于关联交易的利益输送行为减少，最终导致上市后业绩出现下滑，粤传媒就是其中的典型代表。由于在上市前关联交易一直居高不下，粤传媒一直未能顺利从三板市场转到主板市场。直到经过多方努力将关联交易降至一定程度后，才算满足了上市要求。但从上市后的表现来看，该公司依然存在较为严重的关联交易，并直接影响该公司的经营能力。详见：http://www.p5w.net/zt/dissertation/company/200805/t1692620.htm

　　粤传媒的关联交易严重吗？严重个屁，和同业相比，是严重的偏低，否则他的业绩根本就不会是现在这个熊样。渤海投资研究所的秦洪先生根本不了解报业服务业的行业特性，所以，他在胡说八道，根本不值得参考。

　　当然，非关联交易的业务，经营得当也会创出佳绩。但，公明景业的经营却是糟糕得很，赔死了。这有经营上的原因，也有设立公明景业时没有依从滚动发展的原则，一次性投入产能过大，结果是折旧摊销的成本过高，业务量又跟不上，于是赔死。当日参观完公明景业，然后参观华美洁具的时候，就很明显的发现了上述的问题。人家华美是滚动发展，生产线没建设用地了，连办公室也拆掉来用于发展。而公明景业却是一大片的厂房空置，产能发挥严重的不足，不过设备倒是已经买回来放在那了。

　　人的问题啊，各方面的问题堆积在一起，老梁给换马了也就是正常现象了（公司章程修改了更换董事比例的条款后，换马将会更多）。

　　粤传媒的关联交易比例从高到低的过程，为的是要符合上市要求，结果是主营业务利润一直的下滑。不过现在证监会对关联交易只要求公平合理，没对比例设限了，那么粤传媒要改善主营业务业绩，必然要逐步的把关联交易再次的提高。这是一个V型的曲线，现在无疑是在V型的最下方。老爸太强，儿子太弱，这是一个反差。而我们要的就是这个反差，要的就是关联交易从谷底回升的这个过程，要的是一个破烂长成巨人的结果。

　　所以，现在一城一池的得失，根本不值得太过在意。现在12元的成本和24元的成本比，差异确实比较大。但当破烂长成巨人时，股价也体现了巨人的价值时，这样的成本差异几乎就可以忽略不计了。巨人值多少钱？不知道，但我们知道评估机构给出的品牌价值就是64.75亿，这只是无形资产，不含实质资产的价值。

　　有朋友怪老牛29.8元时不提示风险。老牛不是股神，老牛不能猜测到大盘可以从6000点跌到3000点，也不能猜测到粤传媒可以跌多过大盘。但基于破烂长大成巨人的判断，老牛认为股价大幅下跌只是给了我们低成本增持的机会（机会同样给了大股东），老牛认为这实在太好了。而某些朋友却认为账面出现亏损是太糟糕了。这就是矛盾所在了。

　　账面亏损并不可怕，可怕的是你去兑现亏损。儿子太弱，老爸太强，并且强弱扭曲程度越来越大，这也不可怕，可怕的是老爸不管儿子了，一点动作的迹象都没有。事实上，我们已经看到动作了，那么还怕什么？扭曲得越厉害，日后爆发力就越强，账面亏损就不复存在，盈利也是可以预期的了。但，兑现了的亏损就是实实在在的亏损，哭也没用，谁也不会可怜于你，还会给你一句：活该。

　　自己去看看广州日报品牌价值的新闻吧，广报自粤传媒告亏后，很少吹自己了。他都不好意思吹了^_^。

　　《广州日报品牌价值再入报业前三》： http://gzdaily.dayoo.com/html/2008-06/03/content_214061.htm

　　不知道怎么了，今天这广州日报电子版看不清楚图表，PDF版也不行（太次了这广报^_^）。而这图表才是最有意思的地方，所以用相机拍下报纸里的图片放在这里给大家参考。





　　平媒品牌榜图表中可以看到，广东的报纸实在有点厉害，四家上榜，并且都排前列。不过有趣的是，羊晚的品牌价值比南方要高，跟广报相差无几了。而深报集团的品牌价值也差点赶得上南方。这似乎与现实中南方的影响力有点差异，不知道他是怎么样来评估的了。

　　最有价值的媒体品牌当然是央视的了，简直是超班。其后的排行榜，不知道是以影响力还是以盈利能力来排的，或者是综合因素排的吧。反正这排行榜，远不如纳税排行榜来得实际。故，品牌价值只是一个参考，而不代表他就真的值那么多钱，特别是中国特殊国情下更是如此。看着玩就行了。